国金证券--安图生物:Q2逐步恢复 装机加速 业绩回暖可期
2020-09-07 10:53:50 来源:
上半年公司毛利率58.8%(去年同期65.4%)下滑约6.6%,我们推测与疫情期间品种收入结构变化有关。公司期间费用率保持稳定,销售费用率17.6%(去年同期16.5%),管理费用率4.7%(去年同期4.9%)。公司研发费用率12.3%(去年同期11.8%),持续加大的研发投入为未来新产品竞争力提供保障。分季度看,Q2较Q1业绩逐步改善,经营情况有所恢复。Q2营收环比增长19.1%,毛利率59.5%(环比+2.78%),归母净利润环比增长94.2%,扣非归母净利润环比增长81.7%。
虽短期疫情影响常规试剂销售,但仪器装机加速推进,为后续试剂上量奠定良好的基础。随着医院常规检验需求逐步恢复和公司的经营战略及时调整,预计全年业绩有望逐步回暖转正。此外,上半年化学发光仪器装机和检验自动化流水线装机加速推进(目前公司具备了同时安装8-10条流水线的服务能力),新增装机有望在下半年和未来年份贡献增量,化学发光行业国产替代呈加速态势,公司作为行业头部企业成长能力可观。
公司新冠抗体检测试剂于5月中旬获批,且中标国内部分地区集采,随着国内常态化防控不断完善,下半年新冠抗体检测试剂有望贡献业绩增量。
2020年8月,公司非公开发行A股股票申请获得审核通过,拟募集资金总额不超过30.8亿元,将投向以下项目:安图生物(603658)体外诊断产业园(三期)项目、安图生物诊断仪器产业园之营销网络建设项目,以及补充流动资金。
盈利调整与投资建议考虑疫情的影响,我们分别下调公司2020、2021年归母净利润13%、4%,预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为8.54亿元、11.97亿元、15.57亿元,分别同比增长10.3%、40.2%、30.1%。
维持“增持”评级。风险提示医院常规诊疗恢复不及预期;新冠试剂放量不达预期;部分区域降价压力增加,影响产品毛利率;市场竞争加剧;新产品放量慢于预期。
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