上海钢联电子商务有限公司高级分析师王宇认为，从宏观来看，一季度，由于美国新一轮财政刺激政策出台，且美联储延续宽松政策，通胀预期不断上升，加之国内春节就地过年以及疫苗整体推进较为顺利，市场对经济复苏前景乐观，看多情绪高涨，铜价一度攀升至11年的高位，而二季度，相对偏空。疫情得到控制，刺激政策难以维持，同时美国新一轮制裁即将开始，国际关系相对紧张。不过，整体上，由于全球宽松政策不会快速退出，通胀预期的回升将继续利好铜价。

至于铜基本面，先看矿端。王宇表示，当前全球铜矿供需依旧处于紧平衡状态。2020年在疫情影响下，全球铜矿出现减产。据统计，由于铜精矿产量下滑，全球供应短缺7.2万吨。而2021年在疫情实现控制、铜矿产出恢复的情况下，产量预计增长4.6%，至2113万吨。他表示，尽管目前现货TC处于低位，不足30美元/干吨，但这是矿山与冶炼企业生产恢复错配所致。

铜精矿进口上，一方面，我国进口总量平稳，但增速明显放缓；另一方面，国产矿自给率下滑，2020年为21.7%，2021年预计进一步下滑。他表示，由于国内粗铜产能不断扩展，而铜精矿进口量不变、铜矿自给率下降，国内铜矿市场将从供需紧平衡向供应偏紧转变，这为铜价提供了支撑。

再看冶炼端，2021年国内粗炼产能快速扩张，而精炼产能扩张速度放缓，国内计划新增48万吨粗炼产能和60万吨精炼产能。具体来看，粗铜产量明显回升，2021年粗铜产量预计新增63.2万吨，总体达到849.2万吨。由于新增基本都使用矿原料生产，而矿原料供应偏紧，导致TC难以回升至较高位置。对于粗铜而言，随着产量的增加，加工费也将上涨。同时，随着国内电解铜产量增速的提高，进口量将减少。不过，需要注意，冶炼厂检修集中在二季度，会对产量产生一定影响。此外，2020年再生铜进口量大幅缩减，同比降幅为40%，但2021年将回归增长态势，并且品质有望进一步提升，预计进口量达到165万吨，含铜量在127.7万吨。

从整体供需情况来看，王宇预计，2021年全球铜产量将增长4.6%，至2113万吨；实际消费增长6.2%，至2542万吨。具体到我国市场，预计精炼铜产量为1017万吨，同比增长10%，消费增速为6.22%。供应端，冶炼企业上半年产出略低于预期，下半年冲量趋势明显；需求端，房地产竣工表现亮眼将拉动需求。他表示，后续铜价能否上破高位，还需观察宏观和消费的变化，同时警惕宏观与消费不及预期的风险，整体上则继续看多年内铜价。

值得一提的是，新湖期货有色金属研发总监孙匡文表示，在碳达峰、碳中和政策下，新能源发展将为铜、铝消费带来亮点。铜方面，新能源汽车未来5年能带来30%—40%的年消费增长。国际上新能源汽车在2025年对铜消费的占比将达到5%。与之配套的汽车充电桩也将带来一定的铜消费。另外，风电与光伏发电也利好铜消费，到2025年对全球铜消费的占比将达到8.61%。整体上，新能源在铜消费中的占比将逐年上升，预计2020年产生136.02万吨的消费量（占比5.45%），到2025年产生364.81万吨的消费量（占比13.56%），年增长率达到20%。铝方面，汽车轻量化将带来铝合金消费需求的增长，预计2021年汽车用铝量增加24.15万吨。同时，光伏发电也需要铝合金的应用，2019年用铝115.36万吨（占比1.35%），2025年将达到311.9万吨（占比3.79%）。整体上，新能源在铝消费中的占比将在2025年达到7.35%。

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