从八档监管比例来看，当上季末综合偿付能力充足率达到350%以上，保险公司权益类资产投资余额最高可到占上季末总资产的45%；相反的是，如果公司上季末综合偿付能力充足率不足100%，权益投资比例将被限制在10%，而且还被要求应当立即停止新增权益类资产投资。

根据保险公司公布的2020年第3季度偿付能力报告摘要，有62家保险公司的权益投资比例上限可以超过30%，其中包括人身保险公司16家，财产保险公司46家。

具体来看，保险巨头及其子公司当中，权益投资比例上限为35%的包括新华保险(57.850, 0.47,0.82%)、中国人寿(40.920, 0.22, 0.54%)、人保寿险、人保财险、太保财险、泰康人寿、平安养老。投资资金规模扩大，对于旗下的保险资管公司也会有所裨益，例如新华资产、国寿资产、人保资产、泰康资产、平安资产等。

11月13日，银保监会还发布了《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，核心内容是取消保险资金财务性股权投资的行业限制，允许保险机构自主选择投资行业范围，保险机构除了运用自有资金外，还可以运用责任准备金开展财务性股权投资。

投资比例放开、投资范围扩大，是否意味着险资将以更大的规模流入市场？

苏宁金融研究院高级研究员陶金向界面新闻记者表示：“一家立足于稳定收益率、实施严肃投资战略的保险公司的权益投资比例大小，很可能更大程度上取决于公司既有的投研和资产配置能力。”

他认为，总体看，不论投研能力如何，保险资金都更关注“绝对收益”，对投资安全的要求较高，对于回撤极其敏感，因而权益投资比例并不会很高。短期看，这个比例明显上升的可能性也比较低，除非行业中越来越多的保险公司迅速加大对投研能力建设的投入。

总体来看，据银保监会10月26日发布的9月份保险业经营情况显示，截至今年9月末，保险业资金运用余额为20.71万亿元。其中，股票和证券投资基金为2.68万亿元，占比12.9%。而今年1月份公布的数据显示，截至2019年12月末，保险资金运用余额为18.53万亿元。其中，股票和证券投资基金为2.44万亿元，占比13.2%。也就是说，截至9月末，今年以来用于股票和证券投资基金的保险资金较年初新增0.24万亿元。

保险公司们所要坚持的是价值投资、长期投资和审慎投资原则，自然对投资标的有所选择。

Wind数据显示，截至今年三季末，保险资金共现身56个行业、358家上市公司前十大流通股，持仓市值1.6万亿，银行股仍然是险资重仓第一大板块，并在三季度继续加仓。若剔除国寿集团对中国人寿、平安集团对平安银行(17.160, -0.02, -0.12%)的持股市值，进入上市公司前十大流通股的险资市值约6100亿。

表：保险公司持有各行业仓位总市值（亿元）   数据来源：Wind、界面新闻研究部

根据上市公司三季报中公布的股东名单，保险公司持仓总市值前十名当中，银行股占据了8个席位，对招商银行(42.810, 0.23, 0.54%)（600036.SH）的持仓市值达906亿元，来自和谐健康保险和大家人寿的相关账户。此外，浦发银行(9.410, 0.05, 0.53%)（600000.SH）、民生银行(5.160, 0.03, 0.58%)（600016.SH）、兴业银行(17.710, -0.06, -0.34%)（601166.SH）也受到险资的重点

然而，一直颇受险资看重的银行股、地产股今年表现却很尴尬。在大盘整体翻红的情况下，银行、房地产板块今年以来的涨跌幅却在28个申万一级行业当中排名倒数第二、第三，已经分别累计下跌7.22%、5.58%，下跌幅度仅次于采掘板块的12.56%。

值得注意的是，强调“绝对收益”的情况下，部分保险公司仍然出现在了“披星戴帽”上市公司的十大股东名单当中，例如华夏人寿持有的*ST同洲(1.600, -0.03, -1.84%)（维权）（002052.SZ）、*ST勤上(1.550, 0.03, 1.97%)（维权）（002638.SZ），百年人寿持有的*ST胜利(2.200, 0.01, 0.46%)（维权）（002426.SZ）。

恒大研究院任泽平曾发表研究报告认为，在合规基础上，资产配置将更趋多元化，随着监管对于险资投资范围逐步放开，权益投资、REITs等领域投资机会将有望扩大。

展望后市，险资仍在把握结构性机会，整体观点中性略偏乐观。泰康资产研究部分析认为，经济发展由逆周期刺激驱动转向内生性恢复驱动，经济增长动能持续性良好；市场估值保持合理水平，政策仍着眼中长期制度改革，基调影响依然正面，而资金供需情况仍不乐观，资金面影响偏负面。

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