最近，恒指已经从1月20日的高点下跌近30%，进入技术性熊市。 　　而南向资金参与港股交易的热情丝毫没有降低。

3月19日，南下港股通成交额高达463.42亿港元，创下了历史上最高的单日成交额记录。

此外，在港股已经跌破22000点的背景下，南向资金依然一直在逆势加仓。

近3个月以来，南向资金合计净流入已超过1900亿元。

指数、基金齐跌南向资金依然大幅加仓

恒指跌破22000，使许多港股主题基金也出现了大幅回撤。

据记者不完全统计，自三月以来，共有38支港股主题基金跌幅超过15%，跌幅最高的已经跌了21.6%，下图为部分基金数据。

而港股和港股主题基金的下跌，并没有影响南下资金加仓港股的热情，本月以来，南下资金的日均净流入额更是在50亿港元左右，最多的一天流入金额接近170亿。

观察南向资金历史走势图也可以发现，近两个月，南向资金的流入金额比去年年底有显著提升。

尤其是三月初至今，随着港股受全球股灾的拖累走低，南向资金加仓步伐明显加快。

甚至美股熔断都不能阻挡南向资金加仓。北京时间3月16日晚，美股在短短两周内发生第三次熔断，而3月17日一整天，南向资金净买入金额近100亿港元。北京时间3月19日凌晨，美股发生三月内第四次熔断，而3月19日一整天，南向资金净买入金额近160亿港元。

上海某百亿私募的交易员对记者表示，“从美股开始崩之后，我们就更关注港股的机会了，港股和美股联动性强，会被砸出深坑，正是拣货好时机。对于好标的，我不会因为怕跌得多而不敢买，基本是越跌越买。”

美股熔断拖累港股股价AH溢价率走高

由于港股和美股联动性相对较强，美股的多次熔断使港股面临的股价压力比A股严重。

一方面，港股的开放度高，与国际市场接轨，市场参与者中包含许多海外机构及基金，因而其自身走势对国际市场走势较为敏感，也会更多地受到海外市场情绪的影响。当美股急跌时，海外投资机构往往会卖出港股换取流动性。

此外，联系汇率制度决定了美、港两地利率变化保持同步，因而港股流动性受海外政策影响也较大。

海通证券(600837,股吧)研报也曾指出，回顾1964年以来恒生指数和标普500的历史走势，港股与美股表现出了很强的联动性，其同涨同跌区间占比高达74.6%，同时在1973年、2000年及2007年港股与美股牛转熊拐点仅相差40天、3天和13天。

由于港股对美股的股价变动更为敏感，随着美股的不断下跌，港股公司的股价相对于A股会越来越便宜，恒生AH股溢价指数也不断走高。

恒生AH股溢价指数是追踪在内地和香港两地同时上市的股票在两地的价格差异，该指数越高，就代表A股相对于港股的溢价越高。

自今年2月初，该指数不断攀升，3月19日，恒生沪深港通AH股溢价指数收报134.68点。

目前，有近20家公司AH溢价率超过200%。其中，A股溢价程度最高的洛阳玻璃溢价率高达592.09%。

从市盈率的角度看，港股估值也更具优势。目前，恒生指数的PE(TTM)仅为8.4倍，处于近20年的低位。中信海外首席策略分析师杨灵修认为，现在恒生指数估值水平已经跟当时三轮低点基本接近或者差不多的位置。

相比之下，上证综指的市盈率为13.23 ，深证成指的市盈率为25.22，不如港股划算。

此外，恒生国企指数的股息率在4%左右，也十分具有吸引力。

广发证券(000776,股吧)海外策略廖凌认为，预计自二季度开始，港股的性价比将不断提升。廖玲表示，预计在本轮市场回撤后，中国资产的性价比仍将远高于海外市场，且在二季度可积极关注港股的布局机会。一是港股基本面的负面因素已充分消化，短期EPS(每股收益)下修会集中在一季度末、二季度初，未来基本面会不断好转。二是，经历估值回调后，港股目前的股息率比较高，这方面的优势相比A股更加明显。三是，二季度海外市场波幅预计将逐渐收敛，后续外资或许会更多地考虑配置港股。

中国疫情好转有望带动港股整体盈利恢复

内地企业撑起了港交所的“半边天”，对港股走势影响很大。

2019年，港交所总裁李小加在接受采访时表示，目前来自内地的上市公司总市值占港股总市值的70%左右，成交额占比在80%左右。

截止至 2019 年 12 月 31 日，香港全部上市公司 为2449 家，其中内地企业有1241家，内地企业数量占比高达50.7%。从成交量来看，2019年内地企业成交量占比为82.5%，从市值来看，内地企业市值占比为73.3%，相较于其年同期的67.5%有进一步提升。

内地企业的主要业务在中国，各省疫情的不断缓解、企业复工率的稳步提升都将有利于内地企业的盈利恢复，从而带动港股的整体盈利状况好转。

为了鼓励复工，国家也对企业出台了许多优惠政策，如社保减免、税收优惠、复工补贴等。银行也为企业复工推出了专项贷款，同时不抽贷、不断贷、不压贷。工信部还向湖南、四川等七省派出复工复产联络员，一些企业用包车、包机、专列方式解决工人返程难的问题。

3月17日，国家发改委新闻发言人孟玮介绍，除湖北等个别省份外，全国其他省(区、市)复工率均已超过90%，其中浙江、江苏、上海、山东、广西、重庆等已接近100%。

分行业来看，按照商务部数据，截至3月16日，全国生活服务企业复工率超过60%;邮政快递业复工人员近300万人，复工率达90.2%，日处理快件量1.6亿件以上，复产率超过80%。中保协称，目前财险公司实际复工率达98%。

随着复工率的不断提升，中国经济恢复常态化的步伐也在加快，企业盈利水平也在二季度逐步恢复正常。

银行板块倍受青睐科技企业也受增持

根据3月2日至18日的陆股通净买入数据，近期，银行板块最受南向资金青睐。

下图为3月以来陆股通累计净买入金额的排行榜，前十名中，银行占五名。净买入金额最高的是建设银行，高达163.8亿港元。

近期，港资也参与了南下抄底银行股。据中国保险行业协会数据，3月5日，中国人寿以每股均价3.2466港元增持农业银行H股4000万股;3月3日，国寿集团以每股均价3.2176港元增持农业银行H股3000万股。

某保险资管的权益投资经理对记者称，“险资投资二级市场和公募私募不一样，险资是极其厌恶风险的。银行股盘子大、估值低，虽然很难暴涨，但胜在安全。而且险资的资金量一般都比较大，小股票接不住，所以一般比较喜欢买大盘股。”

此外，腾讯、美团、小米三家科技企业也排名前十，腾讯作为排名最高的科技类公司，3月南向资金净买入金额超过124.16亿港元。美团及小米的净买入金额则均在20亿港元左右。

药明生物、微创医疗等医药企业自三月以来也受到了增持，净买入金额在7亿港元左右。

关键词： 基金 齐跌 加仓 港股 股价 溢价