给予中兴通讯买入评级,目标价位49.35元
中兴通讯(000063)
事件:7 月 18 日,中国移动采购与招标网发布 5G 700M 无线网主设备集采中标候选人公示,华为、中兴等 5 厂商中标。
中兴份额约 31%,较 2020 年移动 5G 招标份额有所提升,符合市场预期。此次 5G 700M 集采分为三个标包,采购规模合计 480,397 站,中兴在三个标包中均排名第二,总份额 31.00 %,排名第二,华为以60.00 %份额排名第一, 其余厂商份额为诺基亚 4. 00%/大唐移动 3. 00%/爱立信 2. 00%。 根据 C114 通信网, 此前移动 2020 年 5G 二期无线主设备集采份额结果为华为 57.20%/中兴 28.71%/爱立信 11.46%/大唐移动2.6 3%,中兴招标份额相比 5G 二期进一步提升。
竞争格局持续优化,国产头部厂商核心竞争力凸显。对比本次招标和移动 5G 二期招标:华为份额由 57.20%提升至 60.00%,中兴份额由28.71%提升至 31.00%,大唐移动份额由 2.63%提升至 3.00%,而海外厂商份额由 11.46%(爱立信)下降至 6.00%(爱立信+诺基亚)。国产头部厂商 5G 产品竞争力领先,份额提升明显。以中兴为例,公司自研并商用的 7nm 5G 基带和中频芯片,可使整个设备集成度提升超 40%,同时整机功耗和重量降低 30%,助力公司运营商竞争格局持续优化。根据本次招标公告,华为中标 288,237 站,涉资 230.08 亿元,单基站报价约为 7.98 万元,中兴中标 148,931 站,涉资 118.57 亿元,单基站报价约为 7.96 万元,其他厂商单基站报价分别为诺基亚 7.00 万元/大唐移动 7.50 万元/爱立信 7.40 万元,中兴作为头部厂商价格优势明显。
投资建议: 中兴 700M 招标份额符合预期, 我们维持公司 2021-2023年盈利预测。预计公司 2021-2023 年的收入分别为 1213.01 亿元(+19.6%)、1364.12 亿元(+12.5%)、1508.80 亿元(+10.6%);净利润分别为 65.15 亿元(+52.9%)、85.32 亿元(+31.0%)、101.19 亿元(+18.6%),对应的 PE 为 25/19/16。我们给予公司 2021 年 PE35X,对应市值 2280 亿,对应 6 个月目标价 49.35 元。维持“买入-A”投资评级。
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