具体看来，涉及经济重开的商品类别将再次占据主导地位，从而使得美国6月未季调CPI年率有望达到5.0%。然而，环比升幅可能开始降温，预计剔除食品和能源的核心指数将创下3月份以来最弱的环比涨幅。在年底之前，预计CPI将保持在4.5%-5%的区间内，然后在2022年期间出现更大幅度的下降。基数效应的反转意味着2022年下半年的CPI将低于2%，并随后在2023年回归2.0-2.5%的波动区间。

回看前几个月的CPI数据，此前增速的暴涨主要是全年低基数造成的翘尾效应，如去年同期疫情严重时的低基数造成的翘尾效应(即基数效应)。

此外，从美国CPI历史走势来看，2020年同比上涨1.3%。其中，疫情严重的2020年4~6月物价涨幅最低，分别只有0.3%、0.1%和0.6%。

目前看来，美国长期通胀预期锚定较好，但金融市场短期通胀预期波动较大。至于美国未来现实通胀走势，市场以及美联储内部争论的焦点在于，通胀走高是趋势还是周期波动。

目前市场已普遍接受暂时性通胀的观点，支持通胀回落的因素主要包括：

一是从下半年到2022年基数效应逐渐消失，供给冲击放缓，有助于通胀趋缓。

二是大宗商品触顶下跌，油气价格未来上涨势头不再。目前大宗商品价格处在历史高位。生产商正在加大马力生产，弥补供需缺口。能源类商品和服务约占CPI权重的6.7%。预计未来一年油价大概率不会成为通胀的重要推手。而且，电动车、光伏、风能的产能增加很快，限制了油气涨价空间和时间。

三是二手车价格已经开始下跌。6月25日，美国汽车经销商反馈，二手车批发价的峰值已经出现，即将进入下滑通道。

四是债务包袱、贫富分化、全球许多制造业过剩产能、新技术革命等结构性因素也会拉低通胀。

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