高估值下收购不划算,芒格:批评股票回购的人是傻瓜
巴菲特和芒格均在股东大会上捍卫这一做法的正确性。芒格更是直言,批评股票回购的人是傻瓜。
巴菲特:回购股票是套现离场者的储蓄工具,芒格:操作公平的回购高度道德
巴菲特称,从本质上讲,回购股票是将现金分配给需要现金、选择通过出售股票给原公司来套现离场的人,“这是一种储蓄工具”。回购股票是股东投票同意的,大多数人不是为了拿股息。
他表示几乎无法相信某些观点,即如果有合伙人想离场,从他们那里回购股票是很糟糕的想法,更何况回购价格对留下来的股东是有利的,对想要离场的人也有一点利益可图。
芒格认为,伯克希尔进行的这种回购操作是“高度道德的行为”,因为是回馈股东的公平操作:
“如果你回购股票只是为了推高股价,那是不道德的。但如果回购股票是因为这样做符合现有股东的利益,这是一种高度道德的举动,而且批评它的人都是傻瓜。”
巴菲特:疫情之下不想依赖借钱,就没有大手笔收购,高估值也不太划算
在巨额回购之余,截至今年一季度末,伯克希尔持有的现金仍环比增长5.2%,至1454亿美元,接近历史最高。对此,有股东提问,为何不用这笔巨额现金来进行“大象级别”的收购?
巴菲特表示,伯克希尔持有现金大概相当于公司业务价值的15%,规模是合理的,之后比例会降低。去年3月的疫情改变了形势,伯克希尔必须确保在任何状况下都有自有资金,不能想着依赖政府和银行等其他机构借钱:
“去年3月大家都希望渡过难关,政府没有意料到这种情况。我们没有办法在这种疯狂的环境下出手做这么大的投资,没办法一下子部署几百亿资金进行收购。
有时候我们买了一些股票并不安心,要保留相应现金来保护股东。
伯克希尔公司可以拿出700亿至800亿美元来进行收购,但以潜在标的目前的高估值,很难精打细算地使用这笔钱。”
值得注意的是,巴菲特今日也提到,在“美股版借壳上市”SPAC狂潮上演的当前,伯克希尔不会有太多收购的机会。
过去一年中,伴随特殊目的收购公司SPAC的迅速崛起,并购交易环境竞争更加激烈。据SPAC Research统计,目前有超过500个SPAC手持超1380亿美元正在寻找目标收购公司。
CFRA Research分析师Cathy Seifert曾指出,这是一家拥有大量现金头寸的重要公司,投资者有权知道他们打算如何使用这些现金。如果巴菲特还是讲述同样的老故事作为借口,股东们将开始感到疲倦。但鉴于其股票反弹力度可观,可能人们也不会抱怨太多。
在回购股票的助力下,伯克希尔A类股和更便宜的B类股今年均创历史新高,接近20%的年度涨势远远跑赢标普500大盘同期逾11%的涨幅。
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