三大指数上涨 九股迎来掘金良机
涤纶长丝景气回暖,四季度盈利明显改善。10 月后受原油价格上涨成本支撑和需求回暖,四季度公司涤纶长丝量价齐升,Q4 涤纶长丝合计销量184.35 万吨(yoy+19.44%,qoq+11.89%),涤纶长丝均价5119 元/吨,环比上涨4.05%。从长丝结构看,第四季度POY、FDY、DTY 销量分别为136.3 万吨(yoy+28.05%,qoq+18.20%)、27.77 万吨(yoy-0.36%,qoq-0.68%)、20.28 万吨(yoy+1.20%,qoq-5.63%)。四季度恒超公司年产50万吨智能化超仿真纤维项目聚合开车,后道长丝装置逐步开启是四季度长丝销量增长的基础。2021 年初至今涤纶长丝价差环比大幅提升,涤纶长丝景气回暖,伴随海外纺织补库,公司盈利有望持续改善。
大股东全额认购定增,彰显公司长期发展信心。公司拟向控股子公司磊鑫实业以16.07 元/股非公开发行1.24 亿股股份,募集资金总额不超过20亿元,投资建设“江苏省洋口港经济开发区热电联产扩建项目”和“年产15 万吨表面活性剂、20 万吨纺织专用助剂项目”。洋口港热电联产项目有望解决后续500 万吨PTA 和240 万吨聚酯一体化项目热负荷需求并提高生产效率,表面活性剂和纺织专用助剂项目有望发挥产业链协同效应。向大股东控股子公司定向增发,也彰显公司长期发展信心。
上调盈利预测,维持“买入”评级。2020 年四季度以来,聚酯产业链景气回暖,我们预计2021-2023 年实现营收588/620/710 亿元,实现归母净利润54.66/66.12/68.20 亿元,对应PE 分别为9X、7X、7X,建议给予12倍PE,对应市值656 亿,维持“买入”评级。
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