1月20日，上市公司东方时尚由于回购股份时违规，公司董事会公开向投资者致歉。

公司回购股份，一般来说都是股民最想看到的利好之一。

就拿最近的例子来说，钢铁龙头宝钢股份19日晚间拿出了一份40亿元的股份回购计划，股价隔日就是一个大高开直冲涨停。

因为公司对自身的经营状况最了解，既然敢出钱回购，说明股价明显已经被低估了。回购的金额越大，说明公司的信心越足。

看到东方时尚的这笔操作，不少股民都觉得这家公司似乎挺良心的，仿佛有种不计一切代价回购股份的样

然而，现实是残酷的。

回购违规事件发生后，隔日东方时尚的股价最终以跌停收盘。

有些朋友可能看不明白了，公司回购股份不是好事情么？为何被市场用脚投票了呢？

所长研究了一番，觉得这家奇葩公司还挺有料的，是一个不错的案例。

下面就来和大家分享下，希望能有所启发。

驾校第一股 赚钱能力超群

东方时尚这家公司，其主营就很有意思。本质上就是一家驾校。

根据公司2019年年报，公司接近95%的收入都来自于驾校业务。

和一般驾校稍微不同的地方在于，公司还有约5%涉及航空的收入。

2019年，东方时尚收购了一家通用航空公司。

公司原本只是汽车驾校，一下拥有了飞机驾校，档次提升了不少。

或许未来收购一家船舶公司进军船舶驾驶，就成为海陆空三栖驾校了。

有些股民可能觉得纳闷，怎么驾校都都在A股上市了？

还别说，驾校作为一门生意，还真不能小看。

从东方时尚的年报数据中可以看到，2019年公司驾培服务的毛利率高达52.68%。

驾校作为学校的一种，最适合对比的就是教育板块了。

根据中信建投的统计，东方时尚的毛利率、净利率和三大费用率显著优于教育行业的平均水平，公司的盈利能力非常优秀。

可以说，在教育行业中，教别人开车可是比教别人读书轻松惬意多了。

而在飞机驾校业务上，公司似乎也非常执着，应该是将其看作是未来的一大增长点。

公司先后和厦门航空、南方航空签署了航空培训的合同。

2020年年底，又通过增发募集21亿元，大半用来建设航空培训基地及采购航空培训用的设备。

飞机驾校究竟多赚钱？所长查询了东方时尚的各类公告和资料，并没有找到公司披露的相关信息。

只能说，这块业务还稍微有点想象力。

东方时尚还有另一个优势，公司是地道的老北京儿。

2019年，公司在北京地区的收入占到了近77%。

北京的经济水平大家也都是了解的，北京的驾校毛利率高达62.47%，而云南的驾校毛利率只有22.93%。

说到这儿，大家可能觉得这家公司的业务还是有些亮点的。

心急如焚 违规回购

然而再看看公司的业绩，实在是不敢恭维。

东方时尚自2016年上市以后，公司的业绩就一路下滑。

从上图可以看出，公司的扣非净利润几乎是每个季度都在下滑，仅仅在2019年上半年出现了小幅回升。

2020年疫情影响下，公司三季度的扣非净利润直接变成了负数。

也正是因为业绩止不住的下滑，让公司的股价也撑不住了。

1月15日，东方时尚尾盘闪崩跌停，此后又连续两日跌停。

眼看着股价暴跌、新低在即，而另一边整个A股市场则是行情大好，公司这下着急了。

19日，东方时尚公告回购公司股份，拟用于员工持股计划。回购总金额范围在1.5亿元至3亿元，回购价格不低于27.87元。

结果第二天早盘就撬开了跌停板，午后更是急拉了16%，收出一跟大阳线。

随后就出现了我们开头提到的一幕。

规定是这样的，公司首次回购股份时，不能超过当日前5个交易日成交量之和的25%。

东方时尚此前5日的成交量约为2540万股，成交金额约为4.48亿元。

而公司刚公布回购计划，首日就一口气就买了近1183万股，价值约1.57个亿。

显然已经大幅超过了规定的限制，都有点坐庄的感觉了。

这着急的程度也是不难想象。

在公告中公司还表示，要加强学习并严格遵守《证券法》、《公司法》等法规。

所长只能说，这样“蠢萌”的管理层，你真的敢投资他们管理的公司吗？

项目烂尾 还要再融资

再回看公司上市后的经营情况，所长发现，东方时尚的经营水平差得让人难以置信。

当初16年上市时，公司的几个募投项目，当时承诺的是项目建设期一年或一年半，并在项目建成的三年后累计为公司带来10亿元的收入。

然后根据2019年报的信息，四年的时间里，有几个项目竟然还是烂尾状态！

不仅没有带来多少收入，还造成了大量亏损。

截至2019年底，有三个项目的进展如下：

湖北的培训基地，募集2.47亿元，实际投入2.57亿元。项目实施主体的收入0元，亏损1558万元。

山东的培训基地，募集2.45亿元，实际投入2.19亿元。项目实施主体的收入482万元，亏损4815万元。

重庆的培训基地，募集1亿元，实际投入1.1亿元。项目实施注意的收入0元，亏损1380万元。

说到这儿，所长实在有些无语。要是一些高科技芯片、医药研发项目也就算了，几个驾校弄成这样，真的不知道说啥好。

而2020年底的定增项目中，竟然又有一笔钱用来建设重庆培训基地的。

如果说违规回购看上去还是“蠢”，那这些融资操作就是“坏”了。

那些还在夸公司大手笔回购的股民，若是了解了公司的这些操作，不知会作何感想呢？

最后，所长总结一下。

再好的行业，再好的资本运作，如果没有靠谱的管理和经营，那么一切都是浮云。

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