随着中国国民可支配收入上扬，加上消费升级和数字营销持续增强，中国医美市场近年增幅显著，规模从2015年的648亿元人民币一路攀升至2019年的1769亿元，年复合增长率达28.7%，远超全球的8.2%。德勤发布的《中国医美市场趋势洞察报告》预计，2020-2023年的年复合增长率将降为15.2%，而全球市场有望保持約7%增速。从渗透率来看，2019年中国医美项目渗透率为3.6%，与日本、美国和韩国相比显著较低。

华安证券（600909）研报称，医美行业集中度提升大势所趋。一方面，“轻医美”细分赛道兴起，依托“高频高价+可标准化”的消费属性，打通医美与生美市场，成为中游整合扩张的关键契机；另一方面，自2019年底医美机构积极拥抱资本浪潮，行业内兼并购活动日趋活跃，资源加速向头部聚集。他山之石，区域龙头向全国连锁迈进。基于专科医疗服务属性，连锁运营是医美龙头崛起并打开成长空间的关键。进一步，借鉴民营口腔龙头的成长路径，“1+N”战略是医美机构实现全国扩张的较好选择。

区域龙头成长性佳，关注具备持续复制扩张潜力的医美机构。相对其他专科医疗服务领域的龙头企业，医美机构的连锁模式仍待验证，建议关注具备持续复制扩张潜力的医美标的：华韩整形、瑞丽医美、医美国际、朗姿股份。

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