本报记者/张晓迪/北京报道

2020年7月29日，中央纪委网站公布了中原资产管理有限公司（以下简称“中原资产”）前总裁岳胜利被调查的消息。一位不愿具名的市场人士告诉《中国经营报》记者，随着防范化解金融风险进入攻坚战，反腐败工作将在金融机构中继续深入推进。

该人士还告诉 《中国经营报》记者，受新冠疫情影响，当前国内经济下行继续承压，AMC（资产管理公司）行业在化解不良资产方面的作用愈加凸显，在此背景下，AMC行业将成为市场关注的热点。

记者注意到，早在2019年10月，河南省第八巡视组就对中原资产展开巡视，并指出，中原资产存在防范化解金融风险不力等问题，除此外，巡视组还称，收到了反映中原资产一些领导干部的问题线索。

记者就此次岳胜利被调查以及巡视组提出的问题采访中原资产，其相关负责人告诉记者，目前中原资产正在就巡视组提出的问题进行整改，具体细节不便透露。

存在较大金融风险

记者注意到，在被调查前的6月2日，岳胜利就提出了辞职。

公开简历显示，岳胜利今年57岁，辞职前曾任中原资产总裁、董事。在此之前岳胜利长期任职于河南省财政厅系统，历任河南省财政厅行财处主任科员、河南省财政厅经济建设处处长、河南省财政厅行政事业资产管理处处长兼河南省政府清产核资办公室主任等。2015年8月，中原资产成立，岳胜利从体制职务离任，加入中原资产担任总裁。

而此次岳胜利被调查，要追踪至2019年。 据中原资产官网披露，2019年10~11月，河南省第八巡视组对中原资产展开巡视。

2020年1月，巡视组对巡视情况进行反馈，该巡视组副组长陈天福指出，在中原资产巡视期间，巡视组发现以及干部群众反映了一些问题，其中，巡视组认为中原资产防范化解金融风险不力，没有紧紧围绕公司功能定位开展工作，存在较大金融风险；公司治理缺乏法治观念，存在较大廉政风险；选人用人问题突出，“密薪制”弊端严重，一定程度形成了“圈子文化”。

除此外，巡视组还称，还收到反映中原资产一些领导干部的问题线索，按有关规定转河南省纪委监委、省委组织部等有关方面处理。

3月26日，中原资产召开巡视整改工作动员会，会上岳胜利还宣读了《中原资产管理有限公司贯彻落实省委第八巡视组巡视反馈意见整改工作方案》。

记者注意到，此次会议过后，在后续中原资产召开的有关会议中就再不见岳胜利参与。期间，坊间不断有消息流出，“岳胜利出事了”，直至6月2日，岳胜利提出辞职。 中原资产在公告中称，岳胜利辞职系个人原因。

7月29日，河南省纪委监委网站发布消息称， 中原资产原党委委员、总裁岳胜利涉嫌严重违纪违法，目前正接受河南省纪委监委纪律审查和监察调查。

官网介绍，中原资产成立于2015年8月，是经银监会和财政部核准的河南省第一家具有金融不良资产批量收购业务资质的地方资产管理公司，注册资本50亿元。

对于其定位，中原资产表示初步确定为，维护区域金融稳定和促进河南金融深化改革、服务实体经济、助推河南省委省政府重大战略实施和促进财政金融有机结合。

目前，其业务包含不良资产经营、股权投资、基金管理、投资银行、融资租赁、商业保理、金融资产交易、财富管理、产融结合投融资等九大业务。

一位不愿具名的业内人士告诉记者，地方AMC业务种类两极分化较为严重，政策性和市场化趋向明显。

经营效率低下

中国国际金融股份有限公司近期的一项研究报告指出，中原资产规模庞大，但存在经营效率低下和债务负担沉重的问题。

该报告称，中原资产规模较大，但其他方面总体表现较差。经营效率方面，公司不良资产经营业务整体处置进度一般，近年扣除利息支出后的主营业务利润持续为负且亏损逐年加大。现金流和偿债指标方面，由于各类业务和金融资产投资都需要大额资金投入，持续存在大额自由现金流缺口，推升债务规模，目前财务杠杆处于高位，流动性压力也较大，且净资产中少数股东权益占比高，稳定性较差。

记者注意到，从2018年起，中原资产开始在公开市场上发行债券，根据其披露的财报数据显示，2018年末，中原资产总资产742.09亿元，2019年末增加至759.83亿元，其中截至2019年末，其净资产为114.38亿元，归母净资产为35.77亿元。除此外，中原资产受限资产合计为167.86亿元。

营收方面，2019年，中原资产实现营业收入26.02亿元，较2018年下降12.66%；利润总额1.54亿元，较2018年大幅下降62.62%，其中扣非净利润扭赢为亏，为-0.21亿元。对此，中原资产在其年报中表示，受公司资本市场投资市值下降影响。

现金流方面，2019年，中原资产经营活动产生的现金流19.65亿元，投资活动产生的现金流为36.99亿元，较2018年大幅增加。对此，中原资产解释，因为其投资项目回款及投资收回现金增加。相对的，其筹资活动现金流为-37.91亿元，在年报中，中原资产表示，系偿还债务所致。

债务方面，总负债从2018年的634.24亿元增加至2019年末的645.46亿元，资产负债率84.95%，较2018年的85.47%略有下降。另据记者不完全统计，中原资产负债率较高，在地方AMC中排名靠前。

值得关注的是，作为地方AMC的主业，不良资产处置收入在中原资产的营业收入构成中，占比不高，2018年，其不良资产处置业务收入仅占其主营收入的1.6%；2019年仅占6.24%。

具体而言，2018年，中原资产总收入合计39.66亿元，其中营业收入为29.79亿元，占总收入的75.12%，除此外，投资收益占比28.40%；2019年，总收入为39.67亿元，营业收入26.02亿元，占比下降为65.50%，投资收益7.54亿元，占比下降为19.02%。

而在其营业收入中，2018年不良资产处置净值收入仅为0.47亿元，2019年该项业务收入虽有所提高，但提高幅度不大，为1.62亿元。

而利息收入一直为其营业收入的主要来源，2018年占比69.45%，2019年上升至79.95%。其次2019年，租赁收入占其营业收入的8.95%，相对2018年的5.40%，有所提高。

2020年一季度，中原资产净利润更是遭遇滑铁卢，2020年一季报显示，中原资产一季度营收11.47亿元，同比增长90.62%；但归属于母公司股东的净利润扭亏，为-3978.2万元，而2019年一季度净利润为1577.51万元。

2020年一季报还显示，2020年以来，中原资产收购银行不良资产包5个，本息规模约36.73亿元；一季度实现金融不良资产包处置回款4749.98万元。

穆迪将中原资产的评级展望从稳定调整为负面

公开数据显示，2017年以来，中原资产斥资近百亿元通过参与定增和二级市场增持方式， 成为大型企业上汽集团(18.100, -0.17, -0.93%)（600104.SH）、中国国航(6.980, -0.05, -0.71%)（601111.SH）、中国电建(4.090, -0.07, -1.68%)（601669.SH）、中铁工业(9.460, -0.13,-1.36%)（600528.SH）和洛阳钼业(4.760, -0.16, -3.25%)（603993.SH）的重要股东。

同时，通过一级市场、 二级市场参与上市公司新乡化纤(3.470, -0.10, -2.80%)（000949.SZ）定向增发，成为新乡化纤第二大股东。

除此外，中原资产还参与了东方证券(12.580, 0.21, 1.70%)（600958.SH）、蔚林化工的定增，蔚林化工系河南省省定重点上市后备企业；还通过资本运作，使上汽集团60万辆整车项目落地河南，并与上汽集团全资子公司上汽投资合作，发起成立总规模60亿元的上汽中原股权投资母基金。

债转股投资方面，中原资产对河南省当地杠杆率较高的国企及民营企业进行市场化债转股投资并联合其他金融机构对大型央企进行投资，目前已落地项目包括民生药业、中船防务(37.380, -1.16, -3.01%)（600685.SH）、中国中铁(5.470, -0.07, -1.26%)（601390.SH）、ST科迪(1.850, -0.03, -1.60%)（002770.SZ）、华电运营有限公司等， 截至 2019年末，债转股项目投资账面余额达11.38亿元。

公开数据显示，截至2019年3月末，其合并报表范围内主要全资及控股公司45家，其中一级子公司6家，二级子公司39家，主要涉及股权投资、融资租赁和商业保理等。

其主要参股公司共16家，业务涉及保理、环保、教育、互联网大数据、能源等。这些公司不仅设立在河南省，还分布于深圳、上海。

2020年，尽管中诚信和新世纪资信对中原资产的评级保持了AAA主体信用级别，但值得注意的是，2020年5月，国际评级机构穆迪将中原资产的评级展望从稳定调整为负面。

穆迪在评级报告中称，中原资产在2016~2018年大规模投资A股以加强与大型上市企业的关系，以此支持当地经济发展。尽管中原资产持有的上市公司股权多为流动性良好的蓝筹股，但这些持股导致其盈利能力和资本水平对A股市场波动较为敏感。

穆迪还称，新冠肺炎疫情迅速蔓延、全球经济前景恶化、油价及资产价格下跌等因素对很多行业、地区和市场的信用状况造成了广泛而严重的冲击。而中原资产通过旗下金融租赁子公司以融资租赁的手段，完成了多单河南本土首单飞机租赁业务，由于疫情影响全球经济增速、带来航空客流萎缩等因素，将导致中原资产的租赁、保理以及债务重组业务的信用风险增大。

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